페이스북(FB) 재무분석 - 팻 도시가 매수한 기업

 

개요

팻 도시가 운용하는 Dorsey asset management 에서 비중이 가장 큰 기업입니다. 

머... 페이스북에 관해서 모르는 사람이 있나요 ^^;;; 사업내용은 정말 설명할 건덕지도 없습니다. 

 

섹터는 Communication Services이고, 세부산업은 Interactive Media & Services입니다.

 

손익계산서

성장률이 굉장히 좋습니다. 

최근 5년을 보면 매출은 연평균 32%, 영업이익은 연평균 27% 성장했습니다. 

IT기업답게 매출원가는 매우 낮은 편이며, 영익률은 30~40%대의.. 정말 괴물같은 기업이죠. 

 

ROE, ROA, ROIC도 흠잡을 곳이 없습니다. 

괜히 FAANG이라고 불리는게 아니예요. 

 

재무차트로 보면 더 잘 보입니다. 아주 아름답게 성장하고 있네요. 

 

재무상태표

재무상태표는 의외였습니다.

 

보통 성장기업의 경우 자금조달비용보다 더 높은 이익을 낼 수 있기 때문에 

부채를 많이 쓰는 경향이 있거든요. 

그럼 자연스레 부채비율이나 유동비율 같은 안정성 지표가 나빠지는 경우가 많은데, 

페이스북은 오히려 이 지표가 아주 좋습니다. 오히려 너무 과하게 좋네요. 

 

20~30%대의 ROIC를 낼 수 있는 기업이라면 좀 더 부채를 늘려도 되는 것이 아닌가 싶습니다. 

페이스북 CFO의 생각은 잘 모르겠습니다만.. 지금 정도가 딱 좋고,

오히려 자금조달을 늘리면 한계효용이 낮아지겠다고 생각하는게 아닌가 싶은데요, 

주주들의 입장에선 좀 답답할 수 있기도 하겠죠. 

 

앞으로 페이스북은 메타버스에 더 치중하겠다고 발표를 하였는데, 자본배분을 어떻게 할지 궁금해집니다. 

솔직히 모 아니면 도 같은 느낌인데.... 음...

 

안정성 지표의 재무차트입니다. 

16~17년즈음해서 차입금비중이 늘어나지만 신경쓸 정도는 아니라고 봅니다. 

해봐야 10%도 안되는데요 멀 ^^;;;

 

 

현금흐름표

현금흐름은 조금 애매모호합니다. 

 

일단 배당금...은 전혀 주질 않네요. 10-K에서도 가까운 시일내에 배당금을 지급할 계획이 없다고 명시하고 있습니다.

당연히 ROIC가 높은 기업이라면 주주에게도 배당금을 주지 않는 것이 더 이익입니다. 

 

그런데 자사주 매입은 왜 할까요.

결국 주주환원이란 측면에서 배당과 자사주 매입은 다른게 없습니다. 

비록 큰 액수는 아니지만 자사주매입도 하지 않고 사업을 하는게 더 좋지 않은가.. 싶긴 하네요. 

 

그리고 영업현금흐름..은 좋습니다. 

OCF/NI 지표도 좀 들쭉날쭉하긴 해도 1 이상의 수치로 잘 유지 되는데요, 

FCF의 경우 조금 차이가 있네요. 

 

물론 FCF가 마이너스인적이 없지만, capex 비용이 들쭉날쭉한 것이 눈에 보입니다. 

그리고 앞으로 메타버스에 투자하려면 더 커지겠죠??? 

 

재무차트로 하나씩 보겠습니다.

영업현금흐름이 우상향, 그리고 투자현금흐름과 재무현금흐름이 우하향입니다.

매우 아름다운 그래프네요. 흠잡을 곳이 없습니다.

 

주가는 거의 실적따라가고 있습니다. 

 

다만 capex비용이 커지는 것이 눈에 보이네요. 

붉은 화살표가 capex비용이 됩니다. 

 

그리고 이 비용은 아마도 계속 커질 듯 합니다. 

그렇게 투자현금흐름이 커지고 잉여현금흐름은 줄어들 수 있겠지요. 

하지만 워낙 재무상태표가 좋아서... 아무 티가 안 날 것 같구요 ^^;;;

 

재무제표는 이정도입니다. 

거의 완벽에 가까운 재무제표라고 볼 수 있습니다. 

그런데 페이스북의 경우 이런 정량적 분석으로 끝내면 안되는 기업입니다.

 

최근 10-K도 읽었는데... 10-K를 보면,

좋은 의미든, 나쁜 의미든 재무 숫자만 보는 것이랑은 또 다른 느낌이 들더군요. 

정리를 하고 싶긴 한데 엄두가 안나네요 ^^:;;; 

솔직히 읽는 것도 힘들었습니다 ㅎㅎㅎㅎ

 

아무튼 페이스북은 정량적 분석보단 정성적 분석으로 접근해야할 기업이라고 생각합니다. 

숫자로만 파악할 수 없는 무언가가 굉장히 많은 기업이네요.